Что такое хеджирование золота

Опубликовано: 04.10.2022

Золото традиционно ассоциируется с инструментом потенциального хеджирования во время экономических спадов, поэтому неудивительно, что популярный биржевой товар за 2020 год вырос на 27%, что позволило зафиксировать самое активное ралли с 2010 года. В статье мы разбираемся в том, как золото ведет себя во время рецессии и почему оно может быть полезно инвестору в ближайшей перспективе.

Что важно знать: Последние 50 лет золото демонстрировало лучшую доходность во время кризисов, чем акции, облигации и US T-Bills (казначейские векселя). Пандемия 2020 года в этом плане - не исключение.

Сохранение политики нулевых ставок, а также ряд других факторов могут поддержать рост золота в долгосрочной перспективе.

Что говорит история? С 1971 года инвесторы США пережили семь экономических спадов. Во время рецессий средняя доходность вложений в золото составляла 20,19%, что гораздо выше доходностей других классов активов в эти периоды, включая акции США, казначейские векселя, корпоративные облигации и доллар США. Кроме того, золото сумело обеспечить положительную доходность и превзойти другие биржевые товары во всех этих периодах, за исключением краткого периода 1990-1991 годов.

Доходность золота и других классов активов во время экономических кризисов США

Кумулятивная доходность, %
1937-75 (%) 1980 (%) 1981-82 (%) 1990-91 (%) 2001 (%) 2007-09 (%) 2020 (%) Средняя доходность (%)
Золото 83,67 19,97 3,32 -0,49 3,44 19,16 12,28 20,19
Акции США -17,57 16,39 15,74 7,18 7,28 -35,08 -3,74 -3,48
Корпоративные облигации -0,98 4,6 42,73 8,32 6,78 2,68 2,55 9,53
Краткосрочные казначейские векселя США 9,72 7,5 34,4 858 5,34 8,43 6,09 11,44
Доллар США -0,5 0,3 11,5 1,66 4,36 5,53 -0,42 3,2
Биржевые товары 31,76 9,99 2,16 27,02 -26,4 -39,8 -27,19 -3,21

Изучая поведение золота на других циклических фазах (график 1), можно заметить, что в среднем золото хорошо себя чувствует и вне кризисных периодов: среднемесячная доходность золота положительна на всех четырех стадиях полного цикла, а в периоды восстановления экономики США золото показывало положительную доходность, не отставая от других защитных активов, таких как казначейские векселя и доллар США.

Среднемесячная доходность золота в различные фазы экономического цикла (%)

Среднемесячная доходность золота в различные фазы экономического цикла

Есть ли потенциал роста стоимости золота? Один из вопросов, которые задают сегодня инвесторы: насколько оправдана текущая стоимость золота? Сейчас золото стоит 1 882 доллара за тройскую унцию. Согласно прогнозу Goldman Sachs, опубликованному в середине августа 2020 года, цена может вырасти до 2 300 долларов за унцию в перспективе 12 месяцев.

При этом во второй половине 2020 года мы наблюдаем те же драйверы роста золота, которые двигали вверх его стоимость после кризиса 2007-2008 годов. Среди них: высокий аппетит к риску у инвесторов, низкие процентные ставки, а также опасения по поводу усиления инфляционного давления в ответ на фискальные и монетарные стимулы. Кроме того, учитывая отрицательную корреляцию золота по отношению к доллару США, рост его стоимости могут спровоцировать ожидания по дальнейшему ослаблению резервной валюты.

На графике 2 показано движение цен на золото в периоды восстановления экономики США после предыдущей рецессии (2007-2009) и текущей (2020). После падения рынков в 2008 году цена на золото прибавила 107% к 2011 году, что резко контрастирует с текущим ростом в размере 19% с начала кризиса 2020 года. Хотя это и не гарантирует, что золото будет демонстрировать те же результаты, что и в прошлом, это тем не менее напоминает, что золото способно расти в среднесрочной и долгосрочной перспективе - даже в условиях, когда экономика США восстанавливается.

Доходность золота после кризиса 2007-2009 годов и в 2020 году

Доходность золота после кризиса 2007-2009 годов и в 2020 году

Таким образом, хеджирование инвестиционного портфеля с помощью золота может быть полезно инвесторам.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Слабость нефтяных котировок, «трампономика», риски Brexit… Иногда подобное может повергнуть инвесторов в уныние.

В современном мире многие экономические агенты, включая участников рынка, обеспокоены колебаниями цен на различные активы. Помочь минимизировать финансовые риски может хеджирование позиций.

Что это такое?

Первое, что приходит на ум это страховка. Путем хеджирования инвесторы и представители реального сектора страхуются от возможных убытков, минимизируют потери в результате неблагоприятных событий. Термин произошел от английского hedge — огораживать изгородью, ограничивать. При этом речь идет об открытии соответствующих противоположных (хеджирующих) позиций по схожим финансовым инструментам, зачастую при помощи деривативов. Хеджировать можно риски изменения цены актива, валютного курса, процентных ставок.

Ниже мы рассмотрим базовые варианты хеджирования для инвесторов на примере рынка акций.

Как это работает?

Основной принцип таков — неблагоприятное изменение цены хеджируемого актива компенсируется прибылью, получаемой по другому инструменту. Классикой является использование деривативов. Среди производных инструментов хеджирования ключевыми являются фьючерс, форвард, опцион, своп.

Предположим, инвестор вложился акции нефтегазовых компаний, но опасается, что цена черного золота может снизиться, утянув за собой бумаги. Для минимизации рисков возможно открытие коротких позиций по нефтяным фьючерсам. В случае падения котировок черного золота владелец портфеля может потерять на акциях, но компенсировать потери за счет прибыли по фьючерсам.

Более сложным приемом может стать хеджирование посредством опционов. В аналогичной ситуации может быть куплен опцион put, который дает право на продажу актива по заранее оговоренной цене. Если нефть упадет, то покупатель опциона сможет его реализовать с выгодой для себя.

Возможно хеджирование и от роста актива посредством покупки соответствующего фьючерса или опциона call. Например, шорт по акциям Полюс Золото можно сбалансировать длинной позицией во фьючерсах на «желтый металл».

Допустим и такой вариант. Портфель состоит из сильных акций, которые предположительно будут опережать рынок. В этом случае для хеджирования именно рыночной компоненты риска возможна продажа соответствующего биржевого индекса. Так, для операций на рынке США с этой целью можно использовать фьючерсы на S&P 500.

Также речь может идти неклассических методах, например, об открытии противоположных позиций по спот-активам с высокой положительной корреляцией, а также однонаправленных — по отрицательно коррелируемым спот-активам. Таким образом, акции могут балансироваться облигациями или акциями другого эмитента. Для примера, лонг по Ford и шорт по General Motors. Отметим, что это может быть не хедж, а скорее парный арбитраж. Стратегия парного арбитража позволяет играть на расхождении в стоимости активов, сужении или расширении существующих спредов. Также речь может идти о диверсификации.

Отрицательные моменты

Хеджирование может быть затратным. Следует оценить, стоит ли игра свеч. Надо понимать, что целью хеджирования является минимизация рисков, конкретно — убытков. Вы можете понапрасну заплатить за премию опциона или пожертвовать частью прибыли из-за потерь по хеджирующей позиции. Это цена, заплаченная за снижение неопределенности.

По сравнению со страхованием, хеджирование — это более сложная техника с менее гарантированным исходом. Цены используемых инструментов могут нести в себе дополнительные риски, что приведет к неравноценным движениям, учитывая стандартизированность многих деривативов. Фьючерсные контракты периодически необходимо заменять в связи с истечением срока действия. И это только основные факторы. Форварды могут быть более гибкими и разнообразны по сравнению с фьючерсами, но несут риск контрагента.

Насколько необходимо хеджирование?

Это решать вам. Кому-то подобные техники могут показаться слишком сложными. Кто-то не готов жертвовать предполагаемой прибылью. Многие настроены на долгосрочное инвестирование. Логично, что процесс длиною в жизнь зачастую не требует хеджирования. Тем не менее, понимание основ хеджирования может быть все равно полезным.

Бизнес многих эмитентов зависит от цен на сырьевые активы. Вышеупомянутые нефтегазовые компании зависят от цен на черное золото, также оно влияет и на авиакомпании. Другой пример — Starbucks связан с рынком кофе. Подобные компании часто хеджируют свой бизнес посредством деривативов. Как результат, знание основ хеджирования может быть полезным для анализа различных эмитентов, что благоприятно скажется на инвестиционном процессе.

Оксана Холоденко, эксперт БКС Экспресс

Последние новости

Рекомендованные новости

События недели. Главное с БКС Экспресс

Что ждать от рубля после санкций

Так спокойно, что даже страшно

Нужно ли ежедневно узнавать курс доллара? Дискуссия экспертов

Санкции на госдолг? Разбираемся

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Фондовый рынок остается непредсказуемым на фоне недавнего кризиса COVID-19, вынуждая инвесторов искать возможности для хеджирования финансовых рисков. Вложить деньги в другие активы, например, в золото — один из лучших способов минимизировать инвестиционные риски.

советы по инвестированию в золото

Несмотря на экономическую неопределенность, цены на золото продолжают увеличиваться. Эксперты полагают, что в ближайшее время замедление роста маловероятно. Во все времена золоту удавалось сохранять высокую ценность. Однако не следует рассчитывать на получение высокой прибыли, если вы не знаете, как правильно инвестировать в драгоценный металл. Эксперты The World Financial Review собрали несколько отличных советов по инвестированию в золото.

Совет 1: исследуйте рынок

Если вы хотите получить максимально возможную прибыль от своих инвестиций в золото, будьте в курсе событий на фондовых рынках, читайте прогнозы цен и мнения аналитиков. Если вы войдете в мир инвестиций без какой-либо знаний о том, что происходит в экономике, вы потратите слишком много средств впустую.

Совет 2: узнайте о дилерах заранее

Покупка золотых монет и слитков, как и обратный процесс их продажи, не похожи на торговлю дешевыми сырьевыми товарами. Приобретая золото, всегда заранее узнавайте всю информацию о дилерах и их расценках. Если вы покупаете и продаете золото по оптимальной цене, у вас больше шансов получить высокий доход от своих инвестиций.

Совет 3: ведите переговоры с несколькими дилерами

Чтобы найти лучшее предложение на рынке, приобрести товар по хорошей цене и в будущем получить с него приличную прибыль, рассмотрите несколько дилеров. Поступая таким образом, вы получите представление о текущей рыночной цене, а найденную информацию можно использовать в ходе переговоров.

Совет 4: инвестируйте, используя сбережения

Сегодня существует множество вариантов кредитования, и у физических лиц может возникнуть соблазн взять кредит на покупку золота и воспользоваться колебаниями цен. Однако это плохая стратегия, ведь вам придется платить огромные проценты. Кроме того, вы никогда не сможете предсказать, что произойдет на рынке.

Целесообразно потратить свои сбережения на покупку золота. Это позволит вам минимизировать риски и снизить уровень стресса.

Совет 5: покупайте золотые слитки, если хотите инвестировать крупную сумму

Покупка золотых слитков может быть прибыльной, если вы подумываете об инвестировании значительной суммы денег. Кроме того, вы можете воспользоваться услугами хранения у дилеров, чтобы не переживать за сохранность ваших активов. Однако, если вы планируете продать часть своих инвестиций в ближайшее время, задумайтесь о покупке золотых монет.

Совет 6: приобретайте инвестиционные золотые монеты

Если вы хотите инвестировать всего несколько тысяч долларов, обратите внимание на золотые монеты, предназначенные именно для инвестиций. Стоимость инвестиционных монет практически максимально приближена к стоимости золотого металла на бирже. Они широко распространены и не имеют наценки в отличие от редких коллекционных и памятных монет. Редкие монеты сложно оценить, поэтому их трудно продать по разумной цене. Учтите, что если вы приобретете такой актив, в будущем не возникнет проблем с продажей части инвестиций. Подробнее про инвестиционные монеты и их стоимость мы писали здесь.

Совет 7: инвестируйте в ETF-фонды

Если вы хотите еще больше диверсифицировать свой инвестиционный портфель, рассмотрите обеспеченные золотом трастовые фонды (ETF). Когда вы покупаете ETF, вы покупаете доли владения золотом. Этими средствами управляют эксперты, которые берут небольшую комиссию. Обратите внимание, что вам также будет необходимо платить НДС.

Совет 8: сфокусируйтесь на долгосрочных инвестициях

Безусловно, каждый хочет быстро окупить свои вложения, но если вы собираетесь выйти на рынок золота, эта стратегия вам не подходит, подумайте о долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе цена на золото почти не изменяется. Зато вложившись в золото на долгое время инвесторы могут получить примерно 5% прирост. Также проследите, чтобы деньги, которые вы вкладываете в золото, не понадобились вам слишком рано. Таким образом, вы сможете сохранить свои вложения в долгосрочных инвестициях.

Итоги

Инвестирование в золото может помочь вам застраховаться от инфляции и волатильности рынка. Прежде чем вкладывать деньги, изучите рынок и дилеров. Покупайте золото на свои сбережения вместо того, чтобы брать кредит. Определитесь, что покупать: золотые слитки или золотые монеты. Инвестируйте в ETF. И самое главное, инвестируйте на долгосрочную перспективу, чтобы получить значительную прибыль.

На сегодняшний день одним из надежных способов защиты от убытков при неблагоприятном изменении цен на золото является хеджирование современными биржевыми инструментами — фьючерсами и опционами, обращающимися на Срочном рынке Московской Биржи.

Размер прибыли или выручки золотодобывающей компании во многом зависит от цены на золото, установившейся на мировых рынках. Резкое изменение стоимости драгоценного металла может привести к негативному изменению ее финансовых показателей, стать причиной изменения стратегии и пересмотра бизнес-планов.

Динамика цен на золото является важным экономическим индикатором. Как правило, цены на золото и фондовые индексы изменяются в противоположных направлениях. Так, в условиях стабильности на рынках для вложения своих средств инвесторы выбирают более рисковые активы и, наоборот, при негативной экономической ситуации они предпочитают вкладывать средства в золото.

Во время кризиса 2008 года, когда цены на золото демонстрировали стабильный рост при неопределенности на рынке, рынок драгоценных металлов являлся «тихой гаванью» для инвесторов. А при положительной динамике на рынке в 2013 году цены на золото снизились за год почти на 30 %.

Так как же в таких условиях неопределенности компаниям, основной деятельностью которых является золотодобыча, планировать свою текущую деятельность и пытаться повышать эффективность?

На сегодняшний день одним из надежных способов защиты от убытков при неблагоприятном изменении цен на золото является хеджирование современными биржевыми инструментами — фьючерсами и опционами, обращающимися на Срочном рынке Московской Биржи.

Один из крупнейших российских золотодобытчиков, ГК «Петропавловск», уже начал активно использовать хеджирование в своей операционной деятельности в целях защиты от возможного падения цены.

В прошлом году «Петропавловск» получил прибыль от этих операций — на фоне 30-процентного падения цены на золото средняя цена реализации в 2013 году с учетом эффекта хеджирования достигла 1519 $ за унцию, что почти на 10 % выше средней рыночной цены прошлого года. Прибыль от операций по хеджированию компания оценивала в 60–80 млн $.

Итак, что же представляет собой фьючерсный контракт на золото, использование которого позволило ГК «Петропавловск» показать в прошлом году такие хорошие результаты.

Фьючерсы

Фьючерсный контракт на золото — это договор на покупку или продажу золота по заранее оговоренной фиксированной цене в определенное время в будущем. Размер такого контракта на Срочном рынке Московской Биржи составляет 1 тройскую унцию, цена устанавливается в долларах. Контракт на золото расчетный, фактической поставки базового актива в момент исполнения не происходит. По условиям такого контракта стороны обязуются на определенную дату в будущем выплатить разницу между ценой, оговоренной в контракте, и рыночной ценой базового актива (в данном случае золота) на дату расчетов (дата исполнения).

Торгующиеся на Бирже контракты на золото исполняются по 15-м числам месяца четыре раза в год: в марте, июне, сентябре и декабре. Как правило, в торгах одновременно присутствуют контракты с исполнением в ближайший и последующий из перечисленных месяцев. При наличии спроса на более дальние контракты Биржа может добавить их в торги к уже имеющимся фьючерсам.

До момента наступления срока исполнения фьючерса участнику торгов необходимо внести денежные средства в размере 6 % от стоимости контракта в качестве гарантийного обеспечения, которые будут заблокированы в течение всего этого периода и возращены после прекращения обязательств по контракту. Чтобы обезопасить себя в моменты неблагоприятного движения рынка, рекомендуется хранить на счету сумму в размере 10–15 % от цены контракта.

Отдельно следует отметить, что на цену фьючерсного контракта во время торгов влияют множество факторов. Среди них можно выделить два основных — безрисковая ставка или другими словами стоимость денег на период заключения фьючерса, а также ожидания участников относительно будущей стоимости базового актива.

Фьючерсный контракт на золото привязан к мировой цене, которая формируется на Лондонском рынке драгоценных металлов, основном мировом центре торговли наличным активом. Фиксинг определяется два раза в день (13:30 и 18:00 МСК), является ориентиром для всех участников рынка золота и используется при определении расчетной цены фьючерса, торгуемого на Московской Бирже.

Основные параметры контракта:

Аффинированное золото в слитках

Объем контракта (лот)

1 тройская унция

Указывается в долларах за унцию

Окончательные расчеты по контракту
в дату исполнения

Март, июнь, сентябрь, декабрь

Минимальный размер обеспечения для заключения фьючерса

15-е число месяца и года исполнения

Как использовать фьючерс на золото для хеджирования.

При необходимости продать золото в определенное время в будущем и опасении падения цены на него на мировых рынках компания золотодобывающего сектора продает фьючерсный контракт на золото на Срочном рынке Московской Биржи на соответствующий срок. Продажа фьючерсного контракта в данном случае фиксирует цену продажи физического золота и является страховкой от возможного падения цен в будущем.

Как и любая страховка, данная операция будет иметь свою стоимость, которая складывается из следующего.

1. Гарантийное обеспечение

Неоспоримым преимуществом торговли деривативами является то, что компании не потребуется отвлечения средств в полном объеме, достаточно будет внести всего 6 % от стоимости контракта в качестве гарантийного обеспечения. Данная сумма будет заблокирована на счете до момента прекращения обязательств по контракту.

2. Биржевая комиссия

За каждый заключенный контракт объемом в 1 тройскую унцию золота Биржа удерживает комиссию в 1 рубль. За открытие и закрытие позиции по фьючерсному контракту в течение одного Торгового дня удерживается комиссия в 0,50 руб.

3. Комиссия брокера, через которого компания совершает сделки с деривативами. Размер комиссии будет зависеть от тарифов конкретного брокера, однако в среднем равен биржевому сбору.

Итак, вы продаете 1000 контрактов на аффинированное золото (что эквивалентно 1000 тройских унций золота) по цене 1309 долл. за тройскую унцию с исполнением в декабре 2014 г., тем самым застраховав себя от падения стоимости золота вплоть до 15 декабря 2014 г., и таким образом зафиксируете цену будущей продажи металла.

Для заключения контракта вы внесли 6 % от его стоимости, что составляет 1309 $ 1000 контрактов 6 %= 78 540$. Предположим, что на следующий день цена фьючерсного контракта снизилась до 1308 $ — по итогам дня вы получите разницу от снижения цены, называемую вариационной маржой.

Вариационная маржа — это прибыль или убыток текущего дня по фьючерсной позиции, которая определяется по соответствующим формулам, описанным в спецификации контракта, с учетом шага цены по контракту и стоимости шага цены.

(1309•3,62/0,1) - (1308•3,62/0,1)=47385,8 - 47349,6 = +36,2 рубля с каждого купленного контракта.

Итого за один день вы получаете прибыль по фьючерсной позиции на сумму 36 200 рублей.

*В данной формуле шаг цены равен 0,1, стоимость шага цены — 3,62. В связи с долларовой привязкой контракта стоимость шага цены постоянно меняется.

Такое начисление финансового результата будет происходить в течение всего периода, пока у вас открыта позиция во фьючерсном контракте. Таким образом, когда стоимость золота на мировых рынках падает, компания компенсирует свои потери за счет прибыли по фьючерсной позиции.

Стоит отметить, что вы можете не дожидаться дня исполнения контракта, чтобы прекратить по нему обязательство. Обязательства по фьючерсу прекращаются противоположной сделкой в любой день до дня исполнения. В этом случае вы также получите разницу между стоимостью фьючерса в момент его заключения и его стоимостью в момент заключения обратной сделки.

Конечно, цена может идти не только в нужном вам направлении, и тогда у вас будет не прибыль, а убыток по фьючерсной позиции. В любом случае по условиям контракта вы обязаны будете продать базовый актив по цене, зафиксированной вами при покупке.

Опционы

Помимо фьючерса, существует и более интересный и гибкий способ обезопасить себя от финансовых потерь — использование опциона. Такой способ можно сравнить с покупкой автомобильной страховки «каско».

Фьючерс, по сути, является обязательством, и в случае неблагоприятного для вас изменения стоимости базового актива и соответственно расчетной цены контракта у участника торгов будет убыток в виде отрицательной вариационной маржи.

Опционный же контракт, в отличие от фьючерсного, позволяет приобрести себе право на покупку или продажу валюты/золота по более выгодному вам курсу. Это право распространяется на определенный период и по истечении этого периода вы можете выбрать: использовать свое право или нет. Однако за приобретение права выбирать, как и за страховку, вы заплатите премию, которой нет во фьючерсе.

Так, если курс доллара/стоимость золота за этот период станет выше, то вы окажетесь в выигрыше и будете иметь возможность купить доллар по курсу ниже рыночного и наоборот, если курс станет ниже, чем зафиксированный вами, то вы откажетесь от этого права, поскольку нет необходимости покупать валюту дороже, чем она стоит на самом деле. Фьючерс такой возможности не предоставляет.

Для целей хеджирования также могут применяться и внебиржевые производные инструменты, которые заключаются компаниями с банками. Однако именно биржевые инструменты обладают огромным количеством преимуществ особенно в условиях неопределенности на финансовых рынках. На внебиржевом рынке обязательства по контракту могут быть исполнены только тем контрагентом, с которым была заключена сделка.

На Бирже, в свою очередь, обязательства при совершении операций могут переходить от одного участника к другому, но, несмотря на это, исполнение по всем типам обязательств будет в итоге возложено на Центрального Контрагента — Национальный Клиринговый Центр, — обладающего банковской лицензией и являющегося одним из крупнейших (занимает 10-е место по России по размеру активов и обладает капиталом в 15 млрд рублей).

Таким образом, совершая сделки на Бирже, вы по факту совершаете сделки с одним из самых надежных контрагентов на российском рынке, всегда отвечающим по своим обяза-тельствам перед участниками рынка.

Не стоит забывать и о долларовой составляющей цены на золото (валютный риск), обезопасить себя от которой можно, используя валютные фьючерсные контракты (фьючерсы на курсы доллар-рубль, евро-рубль и евро-доллар). Данные инструменты аналогичны контракту на золото, однако имеют еще более низкое гарантийное обеспечение — от 3 до 4,5 %.

Для эффективного использования валютных фьючерсов в деятельности компании необходимо в каждом конкретном случае отдельно рассчитывать стоимость хеджирования и стратегию их использования. Хеджирование валютными деривативами может и не пригодиться компании, если ей удается уравновесить доходы и расходы по каждой валюте, и она полностью закрывает свою валютную позицию. Но все-таки такая идеальная ситуация для многих невозможна, и на фоне резких колебаний курсов валют им приходится постоянно сталкиваться с необходимостью страхования такого рода риска.

Итак, если прибыль вашей компании напрямую зависит от стоимости золота на мировых рынках, а бизнес подвержен постоянному валютному риску, то фьючерсы и опционы станут для вас «островком стабильности» во время резких ценовых изменений на биржевых рынках. Итогом использования данных инструментов станут способность компании придерживаться запланированных финансовых показателей деятельности и возможность устранить неопределенность в распределении будущих доходов и затрат.

Как правило, в периоды нестабильности инвесторы предпочитают владеть золотыми активами, а не какими-либо другими.

Золото, как всемирная мера стоимости всегда использовалась инвесторами для хеджирования собственных рисков. Наиболее яркими примерами являются 1980-ый и 2008-ой годы. В оба эти периода мировая экономика вступала в период рецессии, что являлось причиной нестабильности на мировых рынках и ухода инвесторов в безрисковые активы. Однако в 1980

году рецессия продолжалась достаточно непродолжительный период времени и инвесторы быстро покинули рынок золота, после того как цены на металл поставили исторический максимум в 850 руб. за унцию.

Кризис, который привел к новому историческому максимуму цен на золото в 2009 году (1093 руб.), закончился не так быстро, как ожидало большинство инвесторов и сейчас ни у кого не остается сомнений, что повальный спрос на желтый металл приведет к установлению очередного максимума цен на него.

Чтобы избежать потерь в связи с нестабильной политической, финансовой и экономической ситуацией инвестору необходимо воспользоваться фьючерсным контрактом на золото.

Основными рынками по торговле фьючерсными контрактами на золото в США являются Нью-Йорская товарная биржа (Commodity Exchange, Inc. - Commex, далее КОМЕКС) и Международная валютная биржа при Чикагской товарной бирже.

Фьючерсный контракт на золото - это уникальный финансовый инструмент, который обеспечивает всем желающим лицам доступ на рынок золота. Фактически это лучший способ торговли золотом по мировым ценам, доступная и удобная альтернатива традиционным инвестициям в золото, таким как слитки, монеты, акции золотодобывающих предприятий и обезличенные металлические счета.

Фьючерсы на золото являются одновременно объектом вложения капитала, средством накопления и спекулятивным инструментом. Они также представляют собой ценный инструмент для коммерческих производителей и пользователей металла, хеджирующих риски изменения цен.

По удобству покупки и продажи активов, а также по транзакционным издержкам фьючерсные контракты далеко превосходят остальные способы инвестиций в золото. Поэтому с запуском фьючерсов на золото на срочном рынке FORTS этот драгоценный металл стал доступным практически всем.

Виды фьючерсных контрактов.

Фьючерсные контракты бывают поставочными (по ним поставка товара обязательна) и расчетными (по ним товар не поставляется, расчет производится деньгами: выигравшая сторона получает деньги от проигравшей).

Расчетный фьючерский контракт - это стандартный контракт купли/продажи определенного количества базового актива, заключающийся на бирже, в соответствии с которым стороны обязуются на определенную дату в будущем выплатить разницу между ценой, оговоренной в контракте, и рыночной ценой актива, являющегося предметом фьючерсного контракта на дату расчетов.

В Российской торговой системе разработаны расчетные фьючерсные контракты на аффинированное золото в слитках.

Процедура исполнения контракта.

Поставка физического товара по расчетному фьючерсному контракту на золото не производится. Расчеты производятся в деньгах, на базе значения утреннего "Лондонского фиксинга" по золоту.

"Лондонский фиксинг" является главным ориентиром для всех участников рынка - добывающих компаний, промышленных потребителей, банков, ювелиров и других участников рынка золота. Цена "Лондонского фиксинга" используется практически во всех контрактах, заключаемых на поставку физического золота.

Стратегии использования фьючерсов на золото.

* Хеджирование риска роста цен на золото.

При необходимости совершить покупку физического золота в будущем и опасении роста цен, хеджер покупает фьючерсный контракт на этот актив уже сегодня на ту дату, когда предполагается покупка золота (длинный хедж). Покупка фьючерсного контракта фиксирует цену покупки физического золота и является страховкой от возможного роста цен в будущем.

* Хеджирование риска падения цен на золото.

При необходимости продать золото в будущем и опасении падения цен, хеджер продает фьючерсный контракт на требуемый актив на соответствующий срок (короткий хедж). Продажа фьючерсного контракта фиксирует цену продажи физического золота и является страховкой от возможного падения цен в будущем.

* Торговля "с плечом" на повышение/понижение цен золота.

Фьючерсы на золото являются привлекательным инструментом для игры на повышение/понижение цен, поскольку предоставляют для этого "плечо" 1: 20 (минимальный размер гарантийного обеспечения под каждую позицию по фьючерсу составляет 5% от его цены).

Фьючерсы на золото позволяют участникам торгов играть по понижение цен даже в том случае, если у них нет физического золота.

* Календарный спред. Наличие в обращении одновременно нескольких фьючерсных контрактов позволяет участникам играть на сужении или расхождении спредов между ними.

Возможности фьючерского контракта на золото для участников фондового рынка

· Максимальное облегчение и упрощение финансовых операций с золотом.

· Снижение общей волатильности портфеля и улучшение его инвестиционных характеристик.

· Включение золота в портфель в целях стабилизации в периоды высокой инфляции политической или экономической неопределенности.

· Защита от кризисных явлений на валютном рынке.

· Ликвидность золота выше, чем у других защитных активов, например, недвижимости, поскольку оно может быть реализовано без больших затрат в любое время.

· В отличие от других сырьевых товаров золото способно сохранять свою реальную стоимость в долгосрочном периоде, т.е. обладает функцией консервации стоимости.

Читайте также: